随着乐天信用卡再次启动出售程序，韩华集团被视为潜在收购方之一。近年来，韩华集团在韩华生命副会长金东元的主导下持续拓展金融业务，并收购Acueon资本等金融资产。与此同时，乐天信用卡的预期出售价格已从一度被认为可能达到的3万亿韩元，降至近期约1.5万亿韩元，这也提高了潜在收购的吸引力。韩华金融板块目前已涵盖保险、证券、资产管理、储蓄银行及资本业务，但信用卡业务仍是其金融版图中的空白。

不过，金东元若要进一步扩大金融业务，仍面临一些挑战。市场开始讨论韩华集团金融业务未来中长期独立分拆的可能性，而金东元本人直接持有的韩华生命股份仅为0.03%。如何加强对金融子公司的控制力，并将业务扩张转化为实质性的企业价值提升，将成为未来需要解决的课题。

据投资银行（IB）业界22日消息，随着乐天信用卡再次启动出售程序，韩华生命近期被列为潜在收购候选方之一。乐天信用卡最大股东MBK Partners已选定瑞银（UBS）担任出售主承销商，第三次启动出售工作。据悉，乐天信用卡的预期出售价格此前一度达到3万亿韩元左右，近期已降至约1.5万亿韩元。

2019年，乐天集团首次出售乐天信用卡时，韩华曾参与初步竞标，但最终没有参加正式竞标。当时，韩华方面解释称，退出竞标是“综合考虑各种情况后作出的决定”。

时隔7年，韩华再次进入潜在收购名单，主要得益于其持续扩张的金融业务。目前，韩华金融板块以韩华生命为核心，涵盖财产保险、证券、资产管理及储蓄银行等业务。韩华株式会社持有韩华生命43.24%的股份，而韩华生命旗下拥有韩华损害保险、韩华资产运用、韩华储蓄银行等子公司。韩华投资证券则是韩华生命的孙公司，其46.08%的股份由韩华资产运用持有。

近期，韩华的业务版图进一步延伸至资本业务。上个月，韩华生命签署协议，以4400亿韩元收购Acueon资本50.54%的股份。若交易在获得金融监管部门批准后顺利完成，韩华金融板块将继保险、证券、资产管理和储蓄银行之后，新增资本业务。

在这一业务结构中，信用卡是韩华金融版图尚未覆盖的主要领域之一。若成功收购信用卡公司，韩华有望将支付及消费数据与现有保险、证券等金融产品结合起来，同时还可将集团旗下的流通和休闲业务与支付服务、客户优惠相结合，形成协同效应。此外，乐天信用卡的估值较过去明显下降，也被认为是提高收购吸引力的因素。

不过，信用卡行业的经营环境并不宽松。整个行业增长放缓、盈利能力承压，乐天信用卡还面临信息泄露事故带来的监管处罚压力。今年7月，韩国金融委员会对乐天信用卡处以1.5个月的停业处罚，并罚款50亿韩元。

金东元主导的金融业务扩张成效，在不同子公司之间呈现分化。今年上半年，韩华生命净利润达到9045亿韩元，较去年同期的4615亿韩元接近翻倍；韩华损害保险净利润也从1974亿韩元增至2276亿韩元。然而，尽管证券行业整体处于景气周期，韩华投资证券的业绩仍相对疲弱。今年上半年，该公司净利润为462亿韩元，较去年同期的665亿韩元下降约30%。

尤其值得关注的是，作为核心子公司的韩华生命，尽管业绩有所改善，但其市净率（PBR）多年来仍徘徊在0.2倍左右。根据韩国交易所数据，韩华生命2020年末、2022年末和2024年末的市净率分别为0.17倍、0.18倍和0.14倍，去年末也仅为0.21倍。截至今年10月21日，其市净率仍只有约0.23倍。韩华损害保险近年来的市净率也一直维持在0.2至0.3倍左右。市净率是衡量股价相对于公司净资产价值处于何种估值水平的指标。

从公司治理结构来看，金东元直接持有的韩华生命股份比例偏低，是影响未来发展的一个变量。市场已开始讨论韩华金融业务中长期独立分拆的可能性，但金东元直接持有的韩华生命股份仅为0.03%。

与此同时，金东元近期正在逐步出售部分非金融子公司的股份。去年年底，他向财务投资者出售了约5%的韩华能源股份，将持股比例从25%降至约20%。当天，他还决定参与由韩华M&S未来战略负责人金东善社长推进的公开收购，出售其持有的338.1万股股份。若按每股8000韩元的公开收购价格全部出售，预计可获得约270亿韩元资金。

业界正关注金东元出售非金融子公司股份后，相关资金将流向何处。鉴于市场一直在讨论韩华金融业务中长期独立分拆的可能性，有观点认为，这笔资金可能被用于增持韩华生命股份等，以加强其对金融板块的控制力。

韩华生命方面则表示，目前并未积极推进收购乐天信用卡。韩华生命相关负责人称：“目前我们正集中精力完成收购Acueon资本的相关程序，尚未发现公司有意收购乐天信用卡的迹象。”

朴周妍 记者