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4日，在首尔中区韩亚银行的交易室/韩联社

据统计，韩国综合股价指数（KOSPI）的日平均变动率已经飙升至大型金融危机时的水平。有分析认为，导致本次波动性爆发的导火索是资金向三星电子和SK海力士这两大巨头股票的极度集中，以及相关杠杆产品的上市。

与此同时，美国和日本的利率决议等重大海外事件也被认为是引发波动的引信。

7日，据金融投资业界透露，本月1日至5日，KOSPI的日平均变动率达到了3.9%。这一数字不仅高于今年3.0%的年日平均值，甚至超过了美国、以色列与伊朗爆发战争的今年3月份的日平均变动率（3.7%）。

特别是在指数大幅下挫的过去5日，其变动率一度飙升至4.0%。在韩国国内股市历史上，日平均变动率突破4%大关的情况极其罕见。

回顾过往的主要案例，IMF外汇危机时期（1997年11月~1998年2月）为5.7%，互联网泡沫破裂时期（2000年6~11月）为4.6%，全球金融危机（2008年10~12月）当时为7.4%，以及新冠疫情大流行初期（2020年3~4月）的4.9%，这些全部都是前所未有的重大经济危机局面。

市场出现剧烈震荡的首要原因，被归结为资金对市值巨头三星电子和SK海力士的“抱团”集中。目前，这两家企业在整个KOSPI中所占的比重已经超过了一半。在这一背景下，上个月27日，以这些股票为基础资产的杠杆产品在市场上推出，进一步放大了波动性。

此外，英伟达首席执行官黄仁勋访韩的消息吸引了大量短期资金涌入相关股票，也为加大变动率推波助澜。外部的宏观经济环境也在助推这种不稳定性。

因中东战争导致国际油价维持在高位，通胀压力随之加大，世界各国央行因此正在强化紧缩基调。

近期，印度尼西亚（加息0.5个百分点）和斯里兰卡（加息1个百分点）接连宣布加息，日本银行（BOJ）也暗示将在本月15~16日的会议上推行追加加息的可能性。

美国联邦储备委员会（Fed）也即将在16~17日迎来联邦公开市场委员会（FOMC）例会。在即将作为新任主席凯文·沃什首秀舞台的本次会议上，市场普遍预测，即便面对唐纳德·特朗普总统的降息施压，美联储也很难轻易下调基准利率。

加之韩元对美元汇率突破1540韩元大关等，股市周边的负面不确定因素正不断积聚。这种资金单边抱团的现象，正在引发指数与个股之间严重的割裂脱节。

从上个月26日至本月5日的两周里，KOSPI市场中上涨的个股仅有210个，而下跌的个股却高达596个。与直前两周（5月11~22日）上涨297个、下跌485个相比，个股被大盘边缘化的现象进一步加剧。

即使在KOSPI以收盘价连续刷新历史新高的本月1日和2日，在全体835个个股中，迎来上涨红盘的股票也分别仅有155个和252个。

新韩投资证券研究员鲁东吉解释称：“当前盘面的极化现象无法单靠投资心理来解释。三星电子和SK海力士已经超越了领涨股的范畴，成为了商品市场共同的底层基础资产。”