0
日本财务大臣片山皋月3日在东京财务省大楼承认并公布日本与美国联合干预外汇市场的情况/韩联社

分析认为，日本和美国时隔28年再次联合干预日元买入，虽然能够放缓日元快速贬值的速度，但由于美日利率差以及日本资金持续流向海外等结构性因素依然存在，因此很难推动日元转入升值趋势。

联合干预后，日元兑美元汇率一度从164日元附近快速升至155日元区间，但由于投机资金同时平仓日元空头头寸，此次上涨具有较强的短期反弹性质。4日上午，日元汇率再次回落至157日元区间。过去3个交易日内日元最多上涨5%，但目前仍难断定这一涨势已经转变为长期趋势。

此次联合干预并非临时起意，而是经过约9个月筹备后实施的。据《读卖新闻》4日报道，美国财政部长斯科特·贝森特去年10月27日首次与日本财务大臣片山皋月举行面对面会谈时，曾提议日本不要出售所持美国国债，而是通过其他方式筹措美元。

今年1月，美国对金融机构进行了询问汇率情况的“汇率检查（rate check）”，日本则于4月单独实施买入日元、卖出美元的干预措施。然而，日元贬值趋势并未改变，干预效果约一个月后便消失。两国在贝森特5月访问日本后，正式加快了联合干预的协商。

贝森特与日本首相高市早苗及财务大臣片山皋月举行会谈，并就过度汇率波动并不可取形成共识。这也成为日本财务官三村淳将此次措施评价为“美日货币联盟的完成形态”的背景。

		0
据悉，美国财政部长斯科特·贝森特去年10月27日首次与日本财务大臣片山皋月举行面对面会谈时，曾提议日本不要在市场上出售所持美国国债，而是通过其他方式筹措美元/韩联社

不过，美国直接参与市场干预所产生的象征意义，与日元趋势发生逆转是两回事。美国联邦储备委员会截至上月29日将基准利率维持在年利率3.50%至3.75%区间，而日本央行政策利率为1.0%。只要至少2.5个百分点的利差持续存在，借入低息日元、投资高息美元资产的交易就可能继续。

◇韩元兑日元汇率短期内也难改变方向

日本家庭扩大海外股票投资，以及日本企业减少将海外利润汇回国内，也正在形成日元卖压。市场预计，美日联合干预能够抑制投机性日元抛售并争取时间，但很难逆转这种结构性资金流动。

日本今后计划利用的美联储“面向外国及国际货币当局的回购交易机制”，同样只是干预资金的筹措手段。日本可以暂时将持有的美国国债交给美联储，并借入美元后买入日元。这样无需在市场上大量抛售美国国债，也能获得追加干预所需的美元。

这一机制能够提高外汇干预的持续性，但并不能缩小决定日元走势的美日利差。

美日两国去年9月发表联合声明，承认必要时可以采取措施应对汇率过度波动和无序走势。其原则并非守住某一特定汇率水平，而是防止汇率过快上涨或下跌。此次措施也被认为并非意在终结日元贬值，而是重点放在控制日元兑美元汇率一度飙升至164日元的快速贬值速度上。

韩元兑日元汇率短期内同样很难断定已经转入上涨趋势。韩元兑日元汇率同时受到日元和韩元兑美元汇率的影响。即使日元暂时升值，如果韩元也同步走强，韩元兑日元汇率的变化幅度也会受到限制。

对于与日本企业展开价格竞争的韩国出口企业，以及将在日经营所得的日元收入换算为韩元的韩国企业而言，预计短期内需要重点应对的仍不是汇率趋势逆转，而是汇率波动进一步扩大。

崔英宰 东京特派员