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三星电子会长李在镕/ 韩联社

三星集团治理结构的核心是三星物产。集团通过三星物产和三星生命作为连接纽带，实现对三星电子的控制。三星电子会长李在镕也一直依靠持有这两家关联公司的股份，对集团行使控制权。不过，近期李在镕的动向出现了变化。他不仅将持股范围从集团治理结构上层延伸至核心业务公司三星电子，还通过直接购股以及接受母亲赠股的方式，持续增加个人持股。

由于此次属于家族内部股份转让，因此不会改变集团整体治理结构，也不会提高三星总控股家族合计持有的三星电子股份比例。但值得关注的是，李在镕个人直接持有的三星电子股份正在增加。这意味着，他不再仅仅通过间接持股参与集团经营，而是进一步扩大了与核心业务公司的经营业绩及企业价值之间的直接利益关联。三星电子的业绩表现和股东回报成果，也将与李在镕个人资产形成更加紧密的联系。

据韩国财界12日消息，李在镕当天将从母亲、原三星美术馆Leeum名誉馆长洪罗喜手中获赠1115.8万股三星电子普通股。加上他今年10月通过场外交易购入的766.71万股，短短两个月内获得的股份总数达到1882.51万股。据此计算，其持有的三星电子普通股和优先股合计持股比例将从1.58%升至1.75%。

在三星集团治理结构中，连接集团与三星电子的主要纽带是三星物产和三星生命，因此李在镕个人增持三星电子股份，与其对集团的控制权并无太大关联。三星生命持有三星电子约8%的股份，是其最大股东；三星物产也持有约5%的股份。李在镕则通过直接持有三星物产约22%、三星生命10.4%的股份，实现对集团的间接控制。

今年年初，李在镕也曾从洪罗喜手中获赠三星物产股份。如果说此前的赠股交易是为了增加他在集团治理结构上层的个人持股，那么此次购入及获赠三星电子股份，则是为了扩大其在核心业务公司的直接持股比例。

这意味着，李在镕个人的持股基础正在集团治理结构上层和核心业务公司两方面同步增强。虽然此次增持属于家族内部股份转让，三星总控股家族的合计持股数量并未增加，但李在镕在现有治理结构下直接持有的股份有所增加，因此市场对此也出现了多种解读。

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/ 今日亚洲

尤其是在三星电子近期受益于半导体行业景气回升、利润大幅增长的背景下，李在镕直接增持股份也可以从责任经营的角度加以解读。目前，三星电子正处于需要大规模投资以维持半导体竞争力、培育未来增长动力的关键时期，企业最高决策者对投资决策及其成果承担相应责任也变得愈发重要。随着直接持股比例提高，主导大规模投资和业务重组的决策者，其个人资产也将与企业中长期经营成果产生更加紧密的联系。

此外，李在镕增持股份也意味着需要承担相当大的资金压力。今年10月，他为通过场外交易购入三星电子股份投入了1.9206万亿韩元。此外，此次接受赠股后，他还需要承担相应的赠与税。在购入股份之后，还必须筹措缴税资金，因此，他从所持关联公司获得的股息收入可能变得更加重要。由此，三星电子能否改善业绩、扩大股东回报也备受关注。

市场预期，如果利润增长进一步带动股息增加，那么李在镕和普通股东一样，也有望获得更多现金收益。

李知善 记者